以下文章来源于壹番 YIFAN ，作( zuò)者壹叔团队
8%，13.4%，11%，48.8% 和 24%。
这几个数( shù)据大家觉得哪个是拼多( duō)多昨天公布的去年四季( jì)度营收增速。
如果放在前( qián)几年，相信大家会毫不犹( yóu)豫地选择 48.8%。然而，这个数字( zì)其实是小米的去年四季( jì)度增速。
前三个依次是阿( ā)里、京东、腾讯。
而拼多多只( zhǐ)有 24%。
拼多多四季度财报 图( tú)源：百度股市通
这个成绩( jì)如果出现在一家传统企( qǐ)业身上，老板估计做梦都( dōu)会笑醒。如果是一家老牌( pái)互联网大厂，兄弟们也会( huì)弹冠相庆，开始为年终奖( jiǎng)的倍数下注。
拼多多在多( duō)项指标不及预期的情况( kuàng)下，仍然股价大涨近 4%，毕竟( jìng)它的全年净利润高达 1124.345 亿( yì)，同比大增 87%，而且它可能是( shì)唯一一个没有 All in AI 的互联网( wǎng)大厂。
这充分说明了哄抢( qiǎng)拼多多股票的绝对不是( shì)一群有 AI 信仰的人。
黄峥不( bù)跟大模型
现在是中概互( hù)联网财报季。
去看看阿里( lǐ)和腾讯两大巨头的财报( bào)，就知道 AI 对股价的影响有( yǒu)多大了。
自打 DeepSeek 在春节前发( fā)布 R1 爆火以来，阿里美股已( yǐ)经从 1 月 13 日的 80 美元低点，涨( zhǎng)到了今天的 137 美元；腾讯港( gǎng)股在同一时间段则从 365 港( gǎng)元涨到了如今的超过 500。
阿( ā)里现在摇身一变成了 AI 公( gōng)司，AI 技术的使用情况成了( le)淘宝的核心指标；而腾讯( xùn)在财报会上，除了大夸特( tè)夸的腾讯元宝之外，也宣( xuān)布今年将豪掷千亿元加( jiā)入 AI 基建竞赛。
腾讯生态里( lǐ)随处可见的腾讯元宝广( guǎng)告
但拼多多就是头铁，财( cái)报发布的当晚，CEO 陈磊只是( shì)轻飘飘地来了一句“密切( qiè)关注新技术变化”。
丝毫不( bù)为所动。
这可能就是领先( xiān)者的定力吧。
要知道，其他( tā)电商大厂之所以重注 AI，目( mù)的就是弯道超车。
而前面( miàn)一骑绝尘的就是拼多多( duō)。当然这个领先是增速层( céng)面的，如果论市场份额，中( zhōng)国的电商老大还是阿里( lǐ)。
黄峥一向是 AI 怀疑论者。他( tā)在上一波 AI 热潮中的 2016 年，就( jiù)在公众号上说出了自己( jǐ)对“机械式” AI 的局限性。
虽然( rán)后来，拼多多也时不时放( fàng)出 AI 岗位，但给人的感觉都( dōu)是浅尝辄止。
图源：网络
最( zuì)新的消息是，年初拼多多( duō)招募了原百度凤巢的核( hé)心人员，组建了电商推荐( jiàn)大模型团队。虽然传说是( shì)年薪千万，但这和其他大( dà)厂组队、囤卡、训练的成本( běn)相比，几乎可以忽略不计( jì)。
再仔细分析，凤巢是百度( dù) 2009 年推出的搜索推广专业( yè)版系统。拼多多的这一步( bù)棋很可能是为了站内广( guǎng)告系统，而不是要豪赌大( dà)模型。
可以说，大模型的理( lǐ)念和黄峥从巴菲特那里( lǐ)学到的“常识力量”是相悖( bèi)的。
拼多多在从低价白牌( pái)突破后，选择了几个新方( fāng)向：“百亿补贴”是向上突破( pò)；“多多买菜”是农产品优势( shì)延伸；而“出海”则主打中国( guó)的成本优势。
这些战略方( fāng)向无一不是精明的算计( jì)，而非热血与梦想。
而细看( kàn)大模型的英雄榜，从伊利( lì)亚到梁文锋，他们无一不( bù)是对人工智能有偏执的( de)追求，相信 AGI 终将降临。
AI 大模( mó)型发展历程 图源：CSDN
也只有( yǒu)这样的“赌徒”才能眼睛都( dōu)不眨地持续投入，直到看( kàn)到大模型在大数据训练( liàn)量下的“涌现”能力；也只有( yǒu)这样的“赌鬼”才能在量化( huà)基金已经赚得盆满钵满( mǎn)后，还去搞大模型行业的( de)“拼多多”，并且还开源了。
黄( huáng)峥显然不是他们的同路( lù)人。
“内卷”大法被限制
3 月 20 日( rì)，在纳斯达克中国金龙指( zhǐ)数大跌 3.84% 的情况下，拼多多( duō)反向大涨了几乎相当的( de)幅度。
难不成，拼多多这就( jiù)稳了？
它昨天的财报提供( gōng)了一些线索。
涵盖 TEMU 的佣金( jīn)收入比预期低了 50 多亿，这( zhè)对应全托管向半托管的( de)转变，也让毛利率环比下( xià)滑了超过 3 个百分点。
由于( yú)不是自营电商，所以，“国补( bǔ)”对于拼多多反而成了消( xiāo)耗战：它自己砸钱做了补( bǔ)贴。
这些因素叠加，导致拼( pīn)多多的单季经营利润比( bǐ)预期少了 12 亿元，同比增速( sù)大幅下跌到了 14%。
拼多多 2024 年( nián) Q4 财报
这些现象是什么意( yì)思呢？
拼多多最擅长的“内( nèi)卷”大法被限制了。
拼多多( duō)今年初设立了“商保会”。财( cái)报当晚，联席 CEO 赵佳臻还特( tè)别强调已建立了常态化( huà)沟通机制。
“狂卷商家，纵容( róng)买家”是拼多多起家的法( fǎ)宝之一。
这种“顾客是上帝( dì)”的经营理念，甚至在前互( hù)联网时代大家也不陌生( shēng)。
当过乙方的都知道，为了( le)钱，吃点苦，不丢人。
但商家( jiā)叫苦不迭后，电商行业整( zhěng)体转向了。
1688 在 3 月 17 日就宣布( bù)全面取消“仅退款”政策。
图( tú)源：微博截图
相信最近在( zài)拼多多上弄过“仅退款”的( de)人也能感受到，商家的常( cháng)规操作是要求你损毁已( yǐ)购商品，为的就是防止薅( hāo)羊毛。
除了卷商家，拼多多( duō)还很喜欢卷自己的员工( gōng)。
“用两个人的工资要求干( gàn)三个人的活儿”被业内渲( xuàn)染成拼多多典型的人力( lì)资源战略。
由于拼多多的( de)成功，这种“先进”管理模式( shì)，在互联网行业掀起了一( yī)阵“大小周”的风潮。
但这种( zhǒng)方式在外贸领域，最近终( zhōng)于被撕开了一条口子。
在( zài)珠三角，美的和大疆都刮( guā)起了“反内卷”风，催着员工( gōng)必须到点下班。
明眼人能( néng)发现，这两家公司的出口( kǒu)份额都相当可观。
2023 年美的( de)集团国外营收占 40.56%
现在的( de)外界环境是，大洋彼岸的( de)超级大国如狼似虎，那么( me)，欧盟就是最重要的发达( dá)国家市场。
而欧盟去年 12 月( yuè)发布了《欧盟市场禁止强( qiáng)迫劳动产品条例》，设置了( le)三年过渡期，2027 年 12 月正式实( shí)施。法案明确禁止的情况( kuàng)甚至包括“自愿加班”导致( zhì)的超时工作。
这和关税一( yī)样可能都会是未来很长( zhǎng)一段时间，发达国家市场( chǎng)的准入标准。
目前看，拼多( duō)多员工的工作时间好像( xiàng)还没受到影响。
但是，预计( jì) TEMU 很快就会遭到关税和劳( láo)动时长的双重暴击。
不光( guāng)是国外，去年底的国内经( jīng)济领域最高级别会议也( yě)提出了，要“综合整治‘内卷( juǎn)式’竞争”。
其实监管层的思( sī)路一直是明确的。2021 年提出( chū)“双减”，它应该就认识到了( le)内卷对于学生们的危害( hài)。
而大人们在这点上又和( hé)小孩有什么分别呢？分别( bié)在于大人们没有家长的( de)庇护，还上有老、下有小，是( shì)家里的顶梁柱，“拎着脑袋( dài)”上阵搏杀似乎被认为是( shì)理所应当的。
大势如此，但( dàn)卷习惯了的拼多多能适( shì)应吗？
如果不能，那么，现在( zài)可能是拼多多起势以后( hòu)最困难的时刻。
现在不卷( juǎn) AI，日后不能卷人了，那么，未( wèi)来的拼多多往何处去。
